字節釋放上市信號:萬眾矚目與事先張揚

作者: lsgdsd2022-05-16 16:05

摘要:時隔一年后,字節再次對外釋放出了上市信號。.......

圖片來源:36氪,此圖片只做內容說明

時隔一年后,字節再次對外釋放出了上市信號。

5月8日,香港公司注冊處網站顯示,字節跳動(香港)有限公司已更名為抖音集團(香港)有限公司,生效時間為2022年5月6日。此外,字節跳動旗下其他數個公司也陸續更名為”抖音“,天眼查也顯示,字節跳動有限公司更名為抖音有限公司。

而僅僅在兩周前,字節跳動才剛剛官宣了新任CFO高準。這位前世達國際律師事務所的高級合伙人,曾經經手過小米、美團、拼多多等多家互聯網公司的IPO。高準到任后,將常駐香港和新加坡兩地辦公。

這一前一后的兩個重磅消息,似乎進一步印證了此前字節有意赴港上市,并可能拆分抖音、單獨上市的消息。

不過,即使已經釋放出種種信號,字節的上市進度,很有可能依然不會立馬拉開帷幕。

01

分拆上市,最容易的選擇

從2017年起,關于字節上市的傳言,從來沒有停止過。有字節員工甚至打趣,“每年年終獎發放之前,必來一次上市傳聞”——在字節,員工的年終獎可以選擇換成期權或現金。

上一次上市傳言出現在2020年10月。當時有知情人士稱,字節跳動正在考慮推動抖音業務在港單獨上市,但相關負責人很快回應稱,在考慮部分業務上市計劃,但未最終確定。

對字節來說,分拆抖音,讓其單獨上市是當下最容易的選擇。

去年11月,字節跳動CEO梁汝波宣布重整組織架構,抖音和大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年、Tik Tok一起組成字節跳動的六大業BU。在抖音BU之下,包含抖音、西瓜視頻、今日頭條、頭條搜索、頭條百科和其他國垂直服務業務六個業務板塊。據了解,這一BU貢獻了字節接近70%的收入。

分拆上市也是國內互聯網大公司的通行做法。2020年12月和2021年5月,京東集團先后完成了“京東健康”和“京東物流”的分拆上市;2021年5月,網易也宣布旗下移動音樂業務“網易云音樂”將分拆上市。

從另一個角度來說,分拆上市也是出于合規性的考慮。

有從事資本業務多年的合伙人律師告訴36氪,目前國內對數據安全處于從嚴監管,網信辦今年1月修訂了《網絡安全審查辦法》,規定掌握超過100萬用戶信息的網絡平臺赴境外上市,必須申報網絡安全審查。此外,證監會對境內企業在境外上市的監管也趨嚴。

去年年底,證監會公布了《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案征求意見稿)》,根據該等新規,境內企業直接和間接境外上市活動將統一實施備案管理。

因此在字節上市的過程中,如前述新規正式實施,證監會的備案程序啟動,那么字節在赴港上市的同時也需要向中國證監會履行備案程序。

這位合伙人律師告訴36氪,挖來知名的交易律師作為CFO,這種動作在資本市場里并不多見,此前律所合伙人加入互聯網大公司的前例也有,但更常見的職位會是法務總監。比如螞蟻金服挖來方達律師事務所的創始合伙人周志峰,也是擔任首席法務官的職位。

聘請高準作為CFO,一方面是看中了其經手過多家國內企業赴美、赴港上市的經歷,具有豐富的行業資源,另一方面也體現了字節跳動在合規方面有足夠的重視。

此外拆分上市,也同樣可能是因為考慮到公司的整體估值,整個市場能否承受。去年據胡潤研究院的測算,字節的估值約為2.25萬億元人民幣。

“這個體量來講,就算是抖音單獨上市,也會對港股市場起到很大的抽水作用,更不要說是整個字節。”一位在券商做港股IPO業務的從業者向36氪表示。

從各個角度來看,分拆上市可能都是字節目前最好的選擇。

02

啟動IPO,但不一定立馬上市

由于此前的多次傳言,對于此次的上市信號,相當一部分字節員工保持著半信半疑的態度。他們更加關心的問題是,手上期權的價格。

目前字節的期權市場價格約195美元,但這是整個字節跳動的期權價格。前述從事資本市場業務多年的律師告訴36氪,如若將抖音BU單獨拆分上市,此前在母公司層面發的期權,可能也會隨之拆分和下沉到抖音集團,重新進行折算,此時期權的價格也會被調整。

不過,何時能兌現期權,字節還沒有給出一個明確的答案。

盡管已經釋放了種種信號,但字節啟動IPO,或許還并不急在這一時。據自媒體光子星球的報道,多家可能與字節有合作的投行人士都表示,目前還尚未聽到抖音正式啟動IPO的動作,且半年內也不太可能啟動。

而在券商從事港股IPO業務的從業者告訴36氪,由于最近市場估值偏低,資金流動性很差,最近很多已經交表的公司,都放緩了上市步伐。

整體環境而言,當下并非是一個好的上市時機。以中證海外中國互聯網50指數為例,這一反映海外上市知名中國互聯網企業表現的指數,目前僅為5900點,甚至不及2017年的同期水平。而在去年年初,這一指數一度超過16000點,此后便一路下跌。

事實上,在去年行情較好的同期,這一指數所囊括企業的平均PE值超過了50倍,也正是在去年7月,字節的估值一度高達5000億美元,此后便開始縮水。而到了今年,這一估值或許還會繼續下滑。

一位知情人士告訴36氪,去年字節跳動的利潤約為860億元。拿這個數字和去年胡潤研究院給出2.25萬億人民幣估值(約為3300億美元)進行計算,其PE值約為26倍。而截止到5月10日,中證海外中國互聯網50指數所囊括的50家互聯網企業平均PE值為16.09倍。這意味著字節此前的估值較行業而言,顯然也是偏高的,想以這個估值上市并非易事。

而據彭博社援引知情人士消息稱,在股權交易市場,字節跳動估值目前超過2500億美元。在市場低迷的當下,如若急于上市,字節跳動可能很難拿到一個理想的價格。

一家國內知名券商的首席分析師向36氪分析,選在這個時間點放出上市的風聲,可能也是為了給一級市場的投資人一個交代。事實上,去年10月,彭博曾經報道,由于遲遲未能上市,字節跳動最早和最大的投資者之一海納國際集團正尋求出售其在TikTok所有者中約5億美元的股份。

不過,即使不打算立即啟動IPO,對字節而言,上市的進度可能也不能再拖太長時間。

這位分析師同時提到,一家公司的估值,除了大環境,另一部分則主要看它的成長性,業務的收入和用戶增速是非常重要的指標。對字節來講,目前最有增長價值的業務是海外的TikTok,而國內的業務收入增速近幾年已經有所放緩。

去年6月,根據字節跳動首次在公司內部披露的財報顯示,其2020年的實際收入達2366億人民幣,同比增長111%,而在2020年之前,字節跳動每年的營收增速都超過200%。據貝殼財經報道,字節跳動2021年全年營收約為3678億元,同比增長70%。

在字節2021年的業務營收里,廣告商業化收入約2500億元,占比接近70%。但36氪此前報道過,從去年第三季度開始,字節廣告收入增速明顯下滑,停止增長。

而據知情人士透露,今年字節一二季度的廣告收入依然處于增長停滯的狀態。從這個角度來看,抖音可能已經錯過了高速成長期上市的機會,目前來看,抖音集團在成長性上能講的故事,也主要集中在還處于發展期的電商業務,因此其上市時間表,也最好能夠把握住電商業務的成長期。

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圖文來源:36氪

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